建投分享｜黑色系列研究之十一：焦化行业去产能政策梳理

一、焦炭产能过剩+环保趋严，“以钢定焦、减量置换”成为政策主基调

2013年焦炭过剩量达到顶峰，后经历市场主导（2013-2015）和政策主导（2016至今）去产能两阶段。受益于下游的旺盛需求，焦炭市场在2004年和2009年迎来两次新增产能投放高峰，2000年以来焦炭产量也呈逐年上升态势，08年受金融危机影响小幅下滑，后又继续增长,2013年产量达到历史最高水平4.8亿吨；与此同时，焦炭需求增长却跟不上产量的脚步，焦炭过剩量也波动攀升，2013年过剩量达到8178万吨。2013至2015年焦炭行业开始市场化去产能、压减产量，但2015年焦炉产能利用率达到历史低位，可见市场化去产能效果并不显著。2016年，钢铁煤炭行业开启供给侧改革，焦炭过剩量持续下滑，2019年则有所回升；在利润驱动下，2016年焦炉产能利用率提升，尽管受限产政策约束，2017年有所回落，但后续年份均保持小幅上涨态势。

环保监管趋严，落后的4.3米焦炉是重点淘汰对象。主焦炉炭化室高度是衡量焦炉工艺的重要指标，国内主焦炉炭化室高度通常有4.3米、5.5米、6米、7米等型号。其中，4.3米焦炉属于低端产能，生产效率低下、产品质量低劣且污染更大，使用同样煤种炼焦，6m焦炉生产的焦炭比4.3m焦炉的M40要高3%-4%，M10降低0.5%。因此，2014年国家修订焦化行业准入门槛，要求顶装焦炉炭化室高度≥6米、容积≥38.5立方米；捣固焦炉炭化室高度≥5.5米、捣固煤饼体积≥35立方米。而据中国炼焦行业协会数据，2016年，4.3米及以下焦炉产能占比为48.1%。随着国内环保政策趋严，国家2018年起开始大批淘汰4.3米及以下焦炉，新建5.5米及以上的优质产能。

2016至2018年，国家针对煤-焦-钢行业发布了系列去产能及环保限产政策，奠定了“以钢定焦、减量置换”的政策基调，焦炭期现价格应声上涨。

1）2016年煤-钢去产限产利好焦炭，期价较年初涨近140%。2016年初，国家开始在钢铁煤炭行业实行供给侧改革，国务院6号文和7号文的相继发布，为钢铁和煤炭行业量化了“十三五”期间去产能的目标。尽管政策主导去产能的触手尚未伸向焦化行业，中焦协也于2016年1月发布《焦化行业“十三五”规划纲要》，明确淘汰全部落后产能，焦化准入产能达70%以上，化解过剩产能5000万吨等目标。受此影响，河北限产严格、力度空前，焦炭供应短缺；下游钢厂产能去化、钢材价格上涨，对焦炭采购积极性提升；此外，“276”政策的严格执行使得上游煤炭产能产量缩减，炼焦煤价格连续上涨，再叠加货运限超政策导致运费增加，对焦炭价格形成有力支撑。2016年，焦炭价格一路飙升至2200-2300区间，年末期价1518元/吨，较年初涨近140%，全年受政策扰动较大。在利润驱动下，焦企开工积极，2016年焦炭过剩量同比降幅由15年的25%放缓至7%。

2）2017年，政策主要通过需求端和成本端影响价格走势，供给端影响在年末有较强体现。2017年上半年需求端矛盾并不突出，焦化厂库存高企，“276”政策废除使得焦煤生产限制逐步放开，原材料供应宽松使得焦炭价格失去支撑，焦炭价格承压下行；与此同时，国家层面密集出台多项政策，涉及“2+26”城市大气污染防治计划及环保新规、全国安全大检查等，但由于政策落地尚需时日，对上半年期现价格扰动较小。7-9月，生铁产量增速维持高位，对焦炭库存的消化能力较强，期间焦煤价格有所提升，为焦炭价格提供一定支撑，焦炭期现价格最高上涨至2400-2500区间，刷新2016年以来价格新高。此后，“2+26”城市陆续出台环保限产政策，生铁产量同比增速开始下滑，下游实际需求转弱，钢厂焦炭库存持续走高；10月起，焦炉生产率大幅下跌，焦企持续累库，焦炭价格急转直下；11月，采暖季焦企严格限产，焦炭供给偏紧，焦炭价格再次走高。2017年末焦炭主力合约期价1979.5元/吨，较年初上涨34%，而现价也上涨了15%。2017年全年焦炭过剩量同比-39%，重返高速下滑轨道。

3）2018年政策通过供应端调节价格的作用逐渐加强。2018年，焦炭市场延续前两年的火热行情，期现价格震荡区间进一步收窄并上移。1-8月，前期价格小幅回落，主要受采暖季钢厂限产、焦炭产量过剩影响，而中期钢厂集中复产、库存去化明显，价格由降转升，尽管期间需求端边际减弱、供应略宽松导致价格回调，但受《打赢蓝天保卫战三年行动计划》扰动，供应预期紧缩，价格随后快速拉升，且再创新高；9-11月，由于各地限产政策尚未落地，生铁产量增速持续提升，焦炉生产率维持中高位（75%以上），钢厂、焦化厂焦炭库存快速去化，呈现供需两旺的局面，现价高位暂稳，但期价触顶随后回落；11月现价也出现季节性回落。

二、分地区：2019年主产地去产能和环保限产政策和执行回顾

华北、华东主产主销焦炭，存在区域错配、产能过剩问题，“蓝天保卫战”将其列为重点区域。

1）华北、华东地区是最主要的焦炭产地和消费地，区域间存在供需错配。我国焦化产量集中在华北、华东地区，产量占比分别达到38%、18%（2017年数据）。其中，山西产量约为8383万吨，占比19%；河北焦炭产量第二，约为4814万吨，占全国焦炭产量的11%；陕西产量占比为9%，位列全国第三。与此同时，华北、华东地区也是焦炭的主要消费地，焦炭消费占比分别为31%、24%（2017年数据）。而和产量分布不同的是，河北省焦炭消费量最高，达到8041万吨、占比20%，供应缺口为3227万吨；产量最大的山西省焦炭消费量却不足1960万吨，占全国的5%，供应过剩6424万吨；陕西省焦炭消费量也仅为830万吨，消费量占比仅为2%，供应过剩3221万吨。山西、陕西等地生产的焦炭需通过公路、铁路或水路运输至其他焦炭供应缺口较大的省份，其间的运输成本一定程度上削弱了这些产地焦炭利润。

2）相较于华东地区，华北地区产能利用不充分，产能过剩情况严重。公开资料显示，2017年山西、河北、山东、江苏焦化产能分别为14487万吨、9000万吨、5600万吨、2900万吨，结合各自省份的焦炭年产量，可得出其相应的产能利用率分别为58%、53%、70%、71%；2017年华北地区焦化厂平均产能利用率仅为76.72%（位列第四），而华东地区79.23%（位列第一）。此外，由于各省份钢焦产能披露尚不完整，本文用产量替代产能计算“焦钢比”，可得出华北地区、华东地区焦钢比分别为65%、43%，后者更加靠近“蓝天保卫战”提出的目标焦钢比（0.4）。由此可见，华北地区产能利用不如华东地区，产能过剩情况亦更加严重。

3）“蓝天保卫战”将华北、华东地区列为重点区域。《打赢蓝天保卫战三年行动计划》将京津冀及周边地区、长三角地区以及汾渭平原列为重点区域，其中包括北京、天津、河北、山西、山东、河南、上海、江苏、浙江、安徽、陕西等重点省份。根据《中国焦化企业地图册》数据估算，京津冀及周边的焦炭产能约占全国的26.8%，汾渭平原11城的焦化产能约占17%，长三角4省焦炭产能约占8.9%，合计达到全国产能的53%。同年10月，《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布，提出河北、山西全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作；河北、山东、河南要按照2020年底前炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右的目标，制定“以钢定焦”方案。

分析师：赵永均

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研究助理：张少达

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